傳統(tǒng)造紙行業(yè)需求不振，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)生活用紙龍頭穩(wěn)步擴(kuò)張
傳統(tǒng)造紙產(chǎn)能過剩需求不振，短期內(nèi)難有改善。但作為剛性消費(fèi)品，高端木槳型生活用紙需求持續(xù)擴(kuò)大，供求狀況良好，龍頭企業(yè)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均。目前木漿價(jià)格仍在冰點(diǎn)徘徊，而生活用紙龍頭企業(yè)普遍擁有6個(gè)月以上原料庫存，整個(gè)下半年龍頭企業(yè)都將享有毛利率和業(yè)績的回升。我們認(rèn)為行業(yè)競爭要素集中在品牌與營銷渠道建設(shè)，未來市場增量將由龍頭企業(yè)瓜分。
包裝行業(yè)關(guān)注需求，抗周期消費(fèi)品增速最為穩(wěn)定
包裝原料價(jià)格下行，但下游需求分化。消費(fèi)電子和家電需求則增速緩慢，而作為抗周期消費(fèi)品的日化產(chǎn)品和食品飲料則保持長期高速增長。在目前經(jīng)濟(jì)增速放緩的情形下，那些為日化食品巨頭供貨的消費(fèi)包裝龍頭業(yè)績更為確定。
房地產(chǎn)期待政策松綁，定制家具最具成長空間
房地產(chǎn)調(diào)控政策導(dǎo)致成品房屋銷售情況低迷，業(yè)界期待政策松綁。各類板材產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，甲醛是否超標(biāo)等安全問題成為消費(fèi)者關(guān)注焦點(diǎn)，大品牌溢價(jià)明顯。定制家具由于主要面對(duì)結(jié)婚裝修的人群，個(gè)性化定制符合年輕人消費(fèi)品位，適宜中小戶型房間，其表現(xiàn)將好于整體家具行業(yè)。
溶解漿主題已過，投資時(shí)點(diǎn)未到
由于下游紡織業(yè)需求不振，溶解漿產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，交投清淡。加上棉花庫存充足，短期內(nèi)價(jià)格不可能大幅上升，利潤空間有限，下半年將不會(huì)有大的趨勢性機(jī)會(huì)。
投資策略與推薦品種
我們?cè)谏钣眉埿袠I(yè)中依次推薦恒安國際、維達(dá)國際，關(guān)注中順潔柔;包裝行業(yè)依次推薦通產(chǎn)麗星、合興包裝和永新股份;看好定制家具行業(yè)，推薦行業(yè)內(nèi)唯一標(biāo)的索菲亞。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格超預(yù)期上升，宏觀經(jīng)濟(jì)長期低迷。
