重組標的直指下游印刷資產

　　與市場廣為傳聞的“油頁巖”注入迥異，冠豪高新一紙重大資產重組進展公告透露其資本運作方向收購下游的票據印刷企業。耐人尋味的是，按公告措辭，本次重大資產重組將以純現金方式收購。以構成重大重組的監管規則“倒推”此次收購規模，公司手中現金不知是否夠用。

　　冠豪高新今日公告，擬以現金方式購買國內某標的公司資產，該標的公司主要從事票據印刷業務，為公司的下游企業。截至目前，公司與交易對方就合作事項多次進行溝通協商，并與獨立財務顧問、審計師、評估師、律師等中介機構緊密配合，積極開展盡職調查、評估、審計等工作。由于上述盡職調查、評估、審計等工作尚未完成，為保障本次重組的順利進行，維護投資者的利益，經公司申請，公司股票將于9月21日起繼續停牌不超過30天。

　　回查資料，冠豪高新7月23日起停牌，并公告正在籌劃重大資產重組事項。公司此后又于8月22日披露了重大資產重組繼續停牌公告。

　　一個值得注意的細節是，公告披露此次重大資產重組的方式為現金收購。

　　按照監管規則，構成重大資產重組須在“三個50%”中至少占其一。首先，購買、出售的資產總額占上市公司最近一個會計年度經審計的合并財務會計報告期末資產總額的比例達到50%以上；其次，占營業收入50%以上；再次，占凈資產額50%以上，且超過5000萬元。

　　回查冠豪高新2011年年報，營業收入為9.33億元，年度總資產為21.4億元，凈資產為14.1億元。顯然，該次收購的標的體態將較為“龐大”。

　　而據今年半年報，公司目前賬面上的貨幣資金為4.68億元。8月10日，公司還公告，向誠通財務有限責任公司借款2億元，借款期限12個月，利率按中國人民銀行同期貸款基準利率下浮3%執行。

　　事實上，冠豪高新在重組停牌期間，已收購了一家票據印刷企業。8月29日，冠豪高新公告，與浙江茉織華印刷有限公司簽署《股權轉讓協議》，以4166萬元購買其持有的天津中鈔紙業有限公司24.93%股權。

　　據公告，茉織華印刷是一家中外合資企業，成立于1992年9月22日，注冊資本為920萬美元。其立足于防偽票據特種印刷，形成集防偽票據印刷、高檔彩印包裝、金融數據打印、不干膠等業務為主體的綜合型企業。

　　據披露，天津中鈔2011年度經審計的資產總額為24589.19萬元，凈資產為13228.20萬元，營業收入為38470.06萬元，凈利潤為2616.62萬元。

　　就收購目的，當時的公告稱：首先，天津中鈔具備持續盈利能力，是一項良性資產，交易完成后，有利于增強公司的盈利能力；其次，天津中鈔經營業務符合公司做大做強特種紙板塊的發展戰略，有利于拓展公司的主營業務、鞏固公司的行業地位；再次，天津中鈔具有行業優勢，其主要產品有鈔票紙、支票紙、匯票紙，盈利空間大，屬于特殊資源；最后，天津中鈔具有較強的專業技術團隊，擁有實用新型專利新型防偽卡紙，雙方存在技術交流的可能，屆時將有利于增強公司防偽紙的技術水平，有利于公司防偽紙業務的拓展。