電梯業(yè)務訂單飽滿超15%增長，維保業(yè)務后續(xù)優(yōu)勢強大。上海三菱為國內電梯龍頭，市占率17%，在手訂單環(huán)比轉好，訂單飽滿可保全年業(yè)績。受益于行業(yè)增長及品牌優(yōu)勢，保守估計未來2年15-20%增速。公司保有量45萬臺，自維保約30%，維保業(yè)務占電梯收入17%，均行業(yè)最高。我們看好國家政策出臺后，維保規(guī)模效應最先公司獲益。
　　
　　進軍機器人，3年再造一個機電。公司與日本納博繼續(xù)合作進軍精密減速機，公司增資入股占51%股權。日本納博是世界最大精密擺線針輪減速機制造商，兩家公司定位是研發(fā)中端減速機在國內生產，瞄準國內機器人市場，空間巨大。減速機在單體機器人成本占36%，中國如想機器人產業(yè)化，必須要加速核心零部件國產化。公司有望率先成為國內第一家生產精密減速機廠商，優(yōu)質資產打造機電一體化平臺。
　　
　　高斯國際減虧即利好，一攬子整合計劃重塑印刷平臺。公司目前實施一攬子整合高斯國際計劃，包括海外產能收縮、產能轉移中國和理順全球產品線。13年盡力完成整合，一次性產能縮減后14年有望盈利。
　　
　　估值與評級。公司目前處于業(yè)績和估值雙底部，下半年后逐漸拐點向上業(yè)績起飛；我們看好公司機器人和電梯業(yè)務的機電一體化雙戰(zhàn)略布局，預測13、14和15年EPS0.77、1.17和1.45元，對應動態(tài)PE13、8和7倍，給予14年15倍PE，第一目標價17.6元，維持“買入”評級。