15%，這是中小型企業私募債發行的平均成本。據相關券商人士介紹，私募債發行成本主要包括利率、承銷費用、審計費、律師費、擔保（若有）、評級（若有）等，由于私募債的高風險特性，機構投資者對其投資是慎之又慎，票面利率達10%以上就不足為怪了。但對于當下經營狀況并不理想的中小企業而言，這一成本并不是誰都可以承受的。
自第一單中小企業私募債于2012年6月8日在上交所發行成功，截至今年6月底，中小企業私募債試點范圍已擴大至22個省（區、市）。滬深交易所累計接受311家企業發行中小企業私募債備案，備案金額413.7億元；210家企業完成發行，籌集資金269.9億元。
在6月銀行間“錢荒”風波過后，銀行放貸更趨謹慎，貸款利率也水漲船高，中小企業從銀行獲得資金的渠道顯現受阻跡象。因此，中小企業私募債作為替代性融資渠道，重新受到眾多企業關注。從綜合利率水平看，私募債較銀行貸款利率要高，但相對于通過信托、甚至民間融資等渠道，融資成本仍然具有優勢。據筆者接觸的一些企業人士，對中小企業私募債這一融資的新形式，都表現出濃厚的興趣。
垃圾債券”成本過高
但就像中小企業私募債在國外被稱為“垃圾債券”，其風險高的特性讓許多投資者只敢遠觀，不敢親試。整體而言，私募債的銷售并不盡如人意。根據規定，在取得交易所備案通知書后，需在6個月內完成發行。事實上，很多備案的私募債企業債期限內并未完成發行。
根據iFind數據統計，在中小企業私募債發行中，有信用評級與擔保的發行數量少之又少。沒有評級或擔保，唯有靠提高利率進行發行。但是，若私募債擔保達評級達到了AA+以上，買方機構仍是十分積極。有券商人士接受媒體采訪時表示，“如果項目好，比如達到了AA+以上，我們都是自己找資金方，基本上都自己接手。不過，這樣的項目數量并不多。”
發行成本的制約讓私募債的發行規模上不去。私募債的試點范圍已擴充至22省市。然而，隨著試點區域的增加，中小企業私募債的發行卻并沒有得到相應的增長，企業私募債大多數仍集中在首批試點六省份。而從目前市場存量債券統計數據看，目前存量私募債的總票面金額為271.56億元，占約28萬億的市場存量債券的比例僅有0.10%。與一般公司債相比，其債券總額也僅有一般公司債總額的4%。
發行標準擋住“中小企業”
另一方面，對大多數“中小企業”來說，中小企業私募債的發行標準還是難以達到。如“辦理中小企型業私募債的目標企業的年營業收入達到一定規模，以企業年營業額收入不低于發債額度為宜。”這一辦理條件為例，根據現有的數據，已經發行了中小企業私募債的企業，其發行額度平均達1億以上。這意味著想要發行私募債的企業，其營業額至少上億，這無疑擋住了許多渴求資金的中小企業。而且，對許多真正融資難的中小企業而言，其融資需求額度往往只有幾百萬元，上億元的融資額并非他們的“菜”。
再來看中小型企業私募債發行標準中的“中小企業私募債辦理的目標企業能獲得大型國企或者國有擔保公司擔保。”這無疑又難倒了眾多的民營中小企業。許多企業已經無法在“國字頭”的銀行獲得貸款支持，又怎能指望獲得其他國字頭企業和非銀行金融機構的“一臂之力”？
