近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2009年1-8月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù),根據(jù)《工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)》,對造紙包裝板塊內(nèi)上市公司三季度及全年業(yè)績作出預(yù)測。

　　評論:1、2009年三季度,行業(yè)利潤降幅將進(jìn)一步縮窄。根據(jù)2009年1-8月《工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)》,我國造紙及紙制品行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入4884.28億元,同比增長2.36%,實(shí)現(xiàn)利潤總額234.69億元,同比減少11.73%。

　　2008年由于受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,導(dǎo)致下游需求減弱,奧運(yùn)會(huì)后行業(yè)效益由最高點(diǎn)開始快速下滑,產(chǎn)品消費(fèi)困難,庫存積壓,產(chǎn)品價(jià)格下降等等,導(dǎo)致行業(yè)收入、利潤與毛利率均大幅下降。為此,各造紙及紙制品企業(yè)不得不通過適當(dāng)?shù)臏p產(chǎn)限產(chǎn),進(jìn)行去庫存化。至2009年初,去庫存化基本以勝利告終,并在2008年底對于庫存產(chǎn)品、原材料計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,隨著下游需求的逐步恢復(fù),目前各造紙及紙制品企業(yè)已恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營,開機(jī)率與產(chǎn)銷率均恢復(fù)到正常水平,因此2009年1-8月造紙及紙制品行業(yè)主要業(yè)務(wù)收入同比有所增長。而此前由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致下游需求減少,產(chǎn)品產(chǎn)銷量不足,企業(yè)為保證資金流轉(zhuǎn),大幅降低產(chǎn)品價(jià)格,目前產(chǎn)品價(jià)格仍然較低,從而造成毛利率下降,進(jìn)而導(dǎo)致了利潤的大幅下降。

　　但2009年1-8月的利潤同比降幅相對于2009年1-5月已進(jìn)一步縮窄,這主要受益于下游需求回升,產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)天相造紙包裝板塊中22家主營造紙及紙制品業(yè)的上市公司(剔除板塊中塑料包裝及林業(yè)公司)三季度營業(yè)收入與歸屬母公司凈利潤可能同比分別下降7.8%和32%左右,2009年全年?duì)I業(yè)收入與歸屬母公司凈利潤可能同比分別下降3.7%和15%左右。這主要由于下游需求回暖,行業(yè)盈利能力進(jìn)一步恢復(fù)。

　　2、生產(chǎn)銷售穩(wěn)定,但價(jià)格較低。目前大部分公司主要紙種銷售情況都比較正常,隨著國家加大政策投入拉動(dòng)內(nèi)需,輕工業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)鼓勵(lì)出口,造紙包裝行業(yè)下游需求逐步恢復(fù),雖然銷量得到了改善,但銷售價(jià)格依然較低,較2008年紙價(jià)最高時(shí),雙膠紙價(jià)格平均下跌11%,白卡紙下跌近25%,新聞紙下跌近20%,銅版紙平均下跌則接近29%。近期雖有部分紙品小幅提價(jià),但整體紙價(jià)與近兩年相比仍維持在低位。

　　3、原材料進(jìn)口增加,企業(yè)增加備貨。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示2009年8月木漿進(jìn)口量103萬噸,同比增長38%。原材料進(jìn)口量的增加可能主要由于08年底的“去庫存化”使得企業(yè)原料存貨不足,且目前產(chǎn)銷基本穩(wěn)定,企業(yè)紛紛增加備貨。木漿進(jìn)口量增加,從一個(gè)側(cè)面反映了目前造紙包裝行業(yè)的產(chǎn)銷形勢已經(jīng)較去年底好轉(zhuǎn)。

　   4、節(jié)能減排、并購重組與鼓勵(lì)出口是造紙包裝行業(yè)三大主題。從《節(jié)能減排方案》、《造紙產(chǎn)業(yè)政策》到《輕工業(yè)振興規(guī)劃》,都反復(fù)提到了節(jié)能減排,降低污染、減少能耗與淘汰落后產(chǎn)能是造紙行業(yè)目前的主要任務(wù);而并購重組,發(fā)展具國際競爭力的大型造紙企業(yè)也在上述政策文件中反復(fù)被提到,與節(jié)能減排共同作用將促進(jìn)我國造紙業(yè)未來持續(xù)健康發(fā)展;而針對經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的需求下降,提出鼓勵(lì)出口,提高出口退稅率成了大家關(guān)注的利好政策,然而由于我國造紙業(yè)出口量很少,且作為“兩高一資”產(chǎn)業(yè),造紙業(yè)很難從中獲得實(shí)質(zhì)性利好。

      5、 原材料價(jià)格依然維持低位,毛利率逐步回升。國際漿價(jià)至2009年9月23日NBSK報(bào)價(jià)為720.08美元/噸,BHKP報(bào)價(jià)595.76美元/噸,分別較去年同期下降17.15%和27.80%,分別較上月上升8%和9.8%。雖然隨著下游需求的恢復(fù)原材料價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)回漲,但原材料價(jià)格仍處于歷史低位。我們預(yù)計(jì)未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),下游需求的回升,木漿價(jià)格將進(jìn)一步提高。而目前整體紙價(jià)依然處于低位,預(yù)計(jì)隨著各紙品產(chǎn)量的穩(wěn)定回升,原材料價(jià)格將進(jìn)一步上漲,產(chǎn)品價(jià)格受原材料市場價(jià)格推動(dòng)可進(jìn)一步回升。由于經(jīng)過去年底的“去庫存化”,高價(jià)原材料已經(jīng)基本消化,而各企業(yè)往往會(huì)提前備貨,尤其在原材料價(jià)格上漲預(yù)期較明確的時(shí)期,以便抵消掉一些原材料價(jià)格上漲的負(fù)面影響。這樣受原材料市場價(jià)格推動(dòng)的產(chǎn)品漲價(jià)便可能提升產(chǎn)品毛利率,而目前的低價(jià)原材料足以為紙品提供有保障的盈利空間。