近日，渾水（FG Alpha）創(chuàng)始人Carson Block表示，多家港股公司存在欺詐行為，渾水將再次出手。渾水近日公布將做空兩家港股，繼今日早些時候Carson Block宣布狙擊敏華控股（1999.HK）后，渾水另一創(chuàng)始人Daniel David宣布將做空中國食品港股公司達(dá)利食品（3799.HK）。
Daniel David表示，達(dá)利食品與其競爭對手，如旺旺集團(tuán)相比，達(dá)利公司的廣告費(fèi)用低得難以置信。運(yùn)營費(fèi)用更低到不足同業(yè)一半，市場營銷人員薪資與生產(chǎn)線工人差不多，這是不可能的。“2013-2014年資本支出與行業(yè)專家的計(jì)算有超過10億人民幣差異”。
消息發(fā)布后，達(dá)利食品股價直線跳水。截止收盤，達(dá)利食品大跌6.52%。
什么叫做空？
據(jù)悉，除達(dá)利食品外，稍早前，渾水宣布做空敏華控股，渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）詳細(xì)解釋了渾水做空上市公司的操作邏輯。
與通常意義上利用公司分紅和股價上漲而獲得盈利的股票購買行為不同，做空機(jī)構(gòu)通常以更高價格向券商借入股票出售，再在公布調(diào)查報告以打壓相關(guān)公司股價后，買入更低價格股票歸還券商，以此獲利。
如何選擇一家有可能涉及財(cái)務(wù)造假的公司？
布洛克告訴騰訊財(cái)經(jīng)，上市公司“如果利潤、盈利能力或者銷售量好得不真實(shí)”，或者“業(yè)績不受應(yīng)有行業(yè)周期的影響”，那么渾水可能將這些公司列入調(diào)查名單。
在做空達(dá)利食品之前，渾水已經(jīng)做空了多家海外上市的中國公司，所做空企業(yè)均遭受重大損失。包括在美上市的中國高速傳媒和東方紙業(yè)，均做空成功；而在香港上市的輝山乳業(yè)被渾水做空后大幅下跌，公司資金鏈斷裂。
達(dá)利打響保衛(wèi)戰(zhàn)
嚴(yán)正回應(yīng)做空機(jī)構(gòu)指控，股價順利止跌
6月8日消息，達(dá)利食品在港交所發(fā)布澄清公告稱，相關(guān)指控未充分考慮有關(guān)事實(shí)，相關(guān)指控實(shí)屬不當(dāng)且引發(fā)誤導(dǎo)；可能對FG Alpha Management采取必要法律行動。
達(dá)利食品就FG Alpha Management（下文簡稱“FG Alpha”）于2017年6月7日在Twitter發(fā)布有關(guān)集團(tuán)指控或評論發(fā)布了公告，就FG Alpha提出的有關(guān)廣告開支的質(zhì)疑、首次公開發(fā)售前控股股東現(xiàn)金墊款、資本開支、經(jīng)營開支及工資、國家稅務(wù)總局與國家工商總局備案不符等多項(xiàng)質(zhì)疑給予了嚴(yán)正否認(rèn)、駁斥及澄清。
對此，做空機(jī)構(gòu)FG Alpha再次表示：達(dá)利食品解釋不合理！
達(dá)利集團(tuán)在今天的澄清公告中對經(jīng)營開支的解釋是，2013-2014年期間的資本開支已經(jīng)在招股書中第234頁里披露，并認(rèn)為在2012-2016年期間，達(dá)利的資本開支占收入的比例分別為11%、8%、5%、3%、3%，平均值為6%，與同業(yè)公司7%-13%的資本開支相比，屬于合理偏低的水平。
達(dá)利獲諸多機(jī)構(gòu)力挺
達(dá)利作為本土優(yōu)秀食品企業(yè)，其上市對國內(nèi)食品帶來積極影響作用。
關(guān)于達(dá)利被做空一事，國內(nèi)外投行及投資機(jī)構(gòu)先后做出回應(yīng)，認(rèn)為沽空機(jī)構(gòu)的說法不嚴(yán)謹(jǐn)、未經(jīng)科學(xué)論證。且從當(dāng)前達(dá)利股市走勢來看，沽空機(jī)構(gòu)對達(dá)利的做空并未取得明顯作用，達(dá)利股份已逐漸恢復(fù)到原有水平。
摩根斯坦利正面表示：CTR的數(shù)據(jù)無法作為企業(yè)實(shí)際廣告開支的參照，過往的與控股股東往來屬于上市前的正常融資行為，達(dá)利的資本開支恰恰位于同行的低端，并不存在高估的可能，低運(yùn)營費(fèi)用則是由于達(dá)利的獨(dú)特渠道銷售模式導(dǎo)致的，摩根維持達(dá)利6元的目標(biāo)價格。
光大分析師稱：從做空數(shù)據(jù)看，自從16年8月公司進(jìn)入可賣空名單以來，賣空成交占比比較穩(wěn)定，17年開始逐漸下降，僅在6月前幾個交易日出現(xiàn)大幅增加。我們認(rèn)為不同的投資者對公司有不同看法實(shí)屬正常，但是過于恐慌大可不必。
海外投資機(jī)構(gòu)稱：做空報告的分析非常膚淺，很多屬于捕風(fēng)捉影，甚至對達(dá)利的公開數(shù)據(jù)分析都不透徹；類似的質(zhì)疑早就存在，并且正在逐步減少；認(rèn)為達(dá)利被人做空后，正式封底吸納的好時間點(diǎn)；高度評價達(dá)利管理層在做空時間發(fā)生后的反應(yīng)速度與應(yīng)對方式，既沒有停牌保障了股民的利益，又連夜趕在開市以前準(zhǔn)備了詳實(shí)的應(yīng)對，定量定性結(jié)合，有理有據(jù)的逐一駁斥，很有說服力；做空機(jī)構(gòu)在達(dá)利發(fā)布澄清公告后接受彭博社采訪，并未提出任何新的指控，顯得無力反擊
從股價上看，達(dá)利食品沒有延續(xù)下跌走勢，早盤在澄清公告發(fā)布后價格低開高走，截至8日收盤，達(dá)利漲幅達(dá)3.95%，收報4.47港元，比被沽空前4.6港元的價格僅下跌了2.8%，而作為沽空機(jī)構(gòu)，還要考慮到前期融券的成本和調(diào)研的成本，這樣的跌幅基本無利可圖，可以說就目前價格看來，FG Alpha此次的狙擊頗為失敗。而投資者最為關(guān)心的沽空報告也遲遲沒能見到身影。
